其次，长期投资的过程中应该有适当的调整，企业的基本面是会变化的，我们不可能真的彻底看穿一家公司未来10年，20年甚至50年。如果一些价值要素发生变化，持仓比重同样应该改变。这是自然而然的事情，虽然很不容易。有人可能会说，巴菲特说：不打算持有一家公司10年，连10分钟都不应该持有。在老巴的语境里，其实际含义是，在买入一家公司时，应该对其未来整个生命周期的现金流价值有一个大概估算，如果没有能力估算，或不屑于估算，那就不应该买入这家公司的股票。但是这种估算并不是一次性的，是需要根据企业的发展动态调整的。正是因为市场上对巴菲特，对价值投资的误解太多，所以我从不称自己是价值投资。我宁可被人以词害意，也不随波逐流。

第三，在具体仓位比例方面，单票通常不超过30%，如果仓位到20%-30%，说明是很有信心的。对于重仓标的经常会做一些极端假设：即如果持有的标的出现重大问题，那么整个社会一时都无法再歌舞升平，良性运转。换句话说，在整个投资体系里，更侧重事前风控，事中、事后的风控效果要差一些。就像扁鹊三兄弟的故事中所讲的那样，神医扁鹊认为家里面老大医术最高明，因为他能在病人发病前就能预测到疾病，及时预防，从而铲除病根。老二医术其次，因为他能根据一些细微的迹象发现病的严重性并及时医治。而老三扁鹊只能在病入膏肓时才发现病情并医治，因此医术最低。

第四，在持股组合构建上，先有核心股票池，不是长期研究观察过的不会重仓。绝不会临时起意买入。当下，核心股票池有大约七八十个标的。研究方向侧重消费、金融、医药、优势制造，泛公用事业等。偏好低估大中市值、负债低、抗风险能力强的标的。

问题3：选股、择时、资产配置，更侧重哪个方向？擅长的策略是什么？

方总：选股肯定是最重要的，从我曾经公开写过的文章和接受的访谈中可以看出来。在投资理念上，我是专注于基本面与价值评估的。至于择时，要看怎么去定义？如果有股票买卖，有仓位调整就算择时，几乎所有人都在择时（广义的概念）。以老巴为例，整个哈撒韦集团每年都有源源不断的大规模现金流入（主要是保险资金），这些流入的资金在没有合适标的的时候，老巴并不是马上就买成股票，有时甚至滞留了大量的现金等价物。从而导致个股占集团总资产的比例一直在不断变化，这不是就在调整仓位吗。从这个角度说，老巴一直在做控制仓位的事情。包括国外也有研究人士之处，老巴很多持仓的平均持股周期也就一年左右，虽然数据可能是片面的，但也侧面佐证了一些问题。最重要的是得清楚对于哈撒韦这样有源源不断现金流的公司而言，表面上一直持股不动，其实就是在调整仓位。

我定义的狭义的择时为：试图通过频繁低买高卖，大级别的仓位调整，以获取股票差价为核心目的一种盈利手段，按照这个定义，择时方面我做的很少。根本上讲，我赚取的是公司盈利与成长的钱。

我调整仓位的根本目的是控制风险的。但对于择时的人，当他觉得机会好时可能会上200%的仓位，而我绝不会高于100%。在降低仓位时，也不会完全空仓，会留有相当的仓位。且仓位调整并不频繁，基金的换手率比较低。

对于仓位控制的根本出发点是凡事应当留有余地，因为相比浩瀚的宇宙与大自然，我们所知甚少，必须充满敬畏，这不仅仅是对市场而言。

问题4：主要投资范围能否再说一下？

方锐：基金主要是投资A股，港股通，可转债（含可交债）。从不投资高杠杆的衍生品。比如期货，期权。金融衍生品即便是用来对冲，一样有风险。要防止为了对冲而产生的风险，所以我们直接拒绝衍生品。也从不参与两融。重点关注的行业范围是：消费、金融、医药、优势制造、泛公共事业等

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